优配物料美关税谈判进度影响亚太股市走势，世行下调越南、菲律宾、印尼经济增速丨东盟观察

　　21世纪经济报道记者胡慧茵广州报道优配物料

　　据新华社报道，美国东部时间6月3日，美国白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特证实，美国政府已向贸易伙伴发出信函，催促加快贸易谈判进程。白宫并未透露哪些经济体收到催促信函，但包括财政部长贝森特在内的高级官员表示，他们正与越南、日本和印度等国展开谈判。

　　美国关税政策频繁变动，影响亚太股市的走势。全周来看，亚太股市涨跌互现。

　　上周，越南胡志明指数周跌0.21%，报1329.77点；印尼雅加达综合指数（JKSE）周跌0.87%，报7113.43点；新加坡海峡指数周涨1.02%，报3934.29点；马来西亚吉隆坡综合指数周涨0.56%，1516.79点；菲律宾马尼拉指数周涨0.56%，报6376.79点；泰国SET指数周跌1.11%，报1136.43点。

　　亚太其他地区股指多数上涨。日经225指数周跌0.59%或223.49点，报37741.61点；韩国KOSPI指数周涨4.24%或114.38点，报2812.05点；澳大利亚S&P/ASX200指数周涨0.96%，报8515.7点。

　　中国银行研究院主管王有鑫向21世纪经济报道记者表示，亚太股市频繁波动主要有几方面原因：一是，全球经济形势不确定性增加，如美国经济数据波动、美联储货币政策走向不明等，引发市场担忧和资金流动变化；二是，地缘政治因素和贸易谈判进展等影响投资者情绪；三是，企业盈利情况，亚太地区部分企业业绩不佳或不及预期，导致相关个股明显波动；四是技术层面因素，量化交易策略等在一定程度上放大市场短期波动。

　　韩国股市领涨优配物料

　　虽然上周亚太股市以上涨为主，但涨幅都比较小。

　　安邦智库研究员陈乃佳向21世纪经济报道记者表示，近期美国政府催促贸易伙伴国加快贸易谈判，市场认为这预示着最坏结果可能性的下降，因此系统性风险有所化解。后续各国股市涨跌互现，反映了各个国家和地区不同的内在经济状况和资金流向，是正常的波动范围。

　　王有鑫认为，美国关税谈判进展对亚太股市具有较大影响，“如果谈判进展相对顺利，对依赖出口的亚太国家来说，企业利润和经济增长预期可能好转，将推动股市回升。反之，则会降低跨境资金的风险偏好而导致股市波动。”

　　上周韩国股市领涨亚太股市，全周录得4.24%的涨幅，较4月创下的低点高出逾20%，意味着韩国综合股价指数进入技术性牛市。随着李在明开启总统任期，影响该国市场的最大政治不确定性消除。

　　韩国股市具有韧性，表现优于大多数亚洲国家股市。在王有鑫看来，韩国股市迎来了不少利好，“首先，韩国科技产业竞争力强，如半导体等行业在全球占据重要地位，近期全球科技等行业复苏，带动韩国相关企业股价上涨。其次，韩国大选尘埃落定，新总统上台有利于推动政策出台，稳定市场情绪，增强市场信心。此外，国际资金对韩国股市的关注度提高，外资流入增加，为股市提供了资金支持。”

　　陈乃佳指出优配物料，韩国总统李在明在竞选中强调振兴韩国股市和经济增长的经济目标，声称要进行公司治理改革，立法推动提高股息和股东回报，体现其对资本市场的重视。

　　另外，韩国央行5月调降基准利率，是过去六次会议中第四次降息。陈乃佳表示，这本身也是对韩国股市的利好。同时，此前因政治动荡，外资连续9个月流出韩国股市，在选举结果公布后外资也加速了回流。韩元兑美元汇率单周上涨1.3%，这也是韩国股市向好的原因。

　　东南亚经济受美关税拖累

　　美国关税政策让东南亚经济前景蒙上阴影。

　　近期世界银行发布报告显示，东亚和太平洋地区，由于受全球经济政策不确定性上升、贸易限制措施增多以及大型经济体增速放缓这三大因素影响，其地区企业发展和消费者信心受到冲击，导致投资和消费减少。预计该地区2025年经济增长将放缓至4.0%，低于此前预测的4.4%。其中，高度依赖对外贸易的东南亚国家难以幸免，越南、菲律宾、印尼的经济预期增速分别为5.8%、5.3%和4.7%，缅甸甚至预计将出现1%的经济衰退，均弱于此前预期。

　　世界银行指出，美国作为地区国家最主要的出口市场之一，其不断出台的贸易限制措施对地区经济冲击巨大，其中，柬埔寨、越南、泰国、马来西亚受影响最为明显。

　　实际上，受到美国关税政策的影响，5月以来亚洲制造业表现不佳。据标普全球（S&P Global）发布数据，越南制造业5月采购经理指数（PMI）连续第二个月低于50，该国新出口订单连续第7个月收缩，投入成本出现两年来首次下降，印尼的新订单下降幅度为2021年8月以来最大，韩国制造商的产出下降幅度为近三年来最大。就目前来看，越南、印尼、日本和韩国的整体经济活动均出现收缩，PMI仍低于50。

　　“东南亚国家经济高度依赖贸易。美国关税政策调整会直接增加东南亚国家出口成本，降低产品竞争力，影响出口企业订单和利润，使PMI指数面临下行压力。”王有鑫进一步表示，关税不确定性会使国际投资者更加谨慎，减少对东南亚国家的投资。此外，关税还可能引发东南亚国家货币贬值，进一步影响经济和金融市场稳定。

　　王有鑫也指出，东南亚国家也在积极通过挖掘内需潜力、调整自身产业结构、加强区域经济合作等方式降低关税负面影响。

　　长期日债拍卖遇冷

　　6月5日，日本30年期国债拍卖的投标倍数为2.92，为2023年以来最低。过去12个月的平均值为3.39，前次拍卖的投标倍数则为3.07。此次最低中标价格为91.45日元，也低于预期的92日元。不到半个月，日本长债拍卖第三次需求疲软。

　　陈乃佳表示，日本央行是日债最大的买家，自2024年8月起持续缩减购债规模，每月购债规模从5.7万亿日元降至5万亿日元，导致日债流动性持续减弱；其次，日本超长期国债发行量持续高位，但央行以外的需求方购债意愿在不断萎缩。

　　陈乃佳进一步表示，若日债市场持续低迷，不仅会对日股产生影响，而且可能导致全球股市震荡。首先，长期利率上升推高企业融资成本，会对股市估值形成压制。当长期国债收益率不断提高，风险资产的吸引力相对减弱，一些稳健投资者可能从股票转向高息国债，资金开始流出股市。

　　其次，日本长债收益率上涨，大量海外日元资金可能回流买入更高收益的日元资产，日元兑美元明显升值，日本出口经济将受到削弱优配物料，从而进一步对日经指数造成压力。更严重的是，由于日本长期的低利率政策，国际金融市场上存在着大量日元套利交易。若日本长期国债收益率持续攀升，庞大的国际资本有可能大规模平仓，从而引起国际流动性紧缩。

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